Divisas de países emergentes: La tendencia cíclica juega a su favor

Las previsiones de crecimiento económico también favorecen a los países en desarrollo

Un reciente artículo de Bryan Carter, responsable de deuda de la entidad francesa BNP Paribas, explica que son varios los ingredientes que forman la naturaleza cíclica de los movimientos en la valoración de las divisas. “En nuestra opinión, el crecimiento económico es la primera de todas ellas”.

Los datos históricos muestran que cuando las tasas de crecimiento de un país aumentan frente al resto del mundo, atrae un capital que busca oportunidades de inversión productivas., lo que aumenta la posición externa de un país y contribuye a sus reservas de divisas extranjeras.

En este escenario, los tipos de interés de un país es muy probable que suban, pues el crecimiento impulsa la inflación. Tipos de interés más altos refuerzan el atractivo relativo del país para los extranjeros y los inversores -tanto en deuda como en Forex- pueden entrar en busca de oportunidades de negocio.

Factores secundarios que afectan a las divisas incluyen consideraciones técnicas en términos de trading, tales como la volatilidad o el posicionamiento de los inversores. Aunque estos factores son más indicadores contemporáneos que indicadores líderes, puede haber correlación o una tendencia temporal en los datos, excepto cuando vamos a los extremos.

Nosotros creemos que los mercados de divisas o Forex se encuentran ahora en ese extremo. El rally del dólar estadounidense que empezó en 2011 ha aumentado su valoración en un 30%. Las divisas de países emergentes, en cambio, se han devaluado nominalmente en más de un 40% desde sus máximos de 2011 y el tipo de cambio efectivo para una cesta de monedas emergentes permanece ahora un 10% más barata de la media a largo plazo.

Las previsiones sobre crecimiento también favorecen a los emergentes. El pasado verano aparecieron brotes verdes en los datos sobre estos países y ahora se han expandido. La producción industrial ya es positiva en todas las regiones emergentes y los datos sobre exportaciones y consumo marcan una recuperación fuerte.

La situación que condujo a una apreciación del dólar entre 2011 y 2016 ha desaparecido: Estados Unidos ya no acelera en relación a los países emergentes; la volatilidad en el Forex ha caído y, en términos de trade, lo que para muchos mercados emergentes implica hacer lo que hagan los  precios de materias primas, han salido del pozo.

Y puesto que hemos visto el suelo en las divisas emergentes, hemos estado largo en nuestra exposición en las divisas los últimos seis meses. Hemos recortado posiciones ante la decisión del FOMC o Comité Federal de Mercado Abierto de marzo, pero planeamos volver a entrar en el Forex en las próximas correcciones que se produzcan.

Recomendamos a los inversores una toma de posiciones similar cuando las oportunidades se presenten en el Forex en los próximos meses, explica Carter, quien recuerda que las divisas siempre proporcionarán un viaje lleno de baches, pero que ahora podemos decir con convicción que el ciclo está del lado de las divisas emergentes.

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